UMT7月课程 | 新政财税管控+资本视角投资

UMT学位班七月课程回顾

新政财税管控+资本视角投资

七月盛夏，热浪翻涌的不只是天气，还有企业财税环境与资本市场的深层变革。新公司法全面实施、金税四期持续深化、社保入税落地推进——政策密集出台的背后，是"强制规范时代"已然到来的现实。与此同时，注册制改革深化、并购重组兴起、财富大转移加速，资本市场正在酝酿一场新的机遇期。

企业如何在新政环境下守住财税合规底线？又如何在资本浪潮中找到属于自己的增长路径？7月25日至26日，吕定杰老师用两天时间，为同学们带来了一套从"财税合规"到"资本投资"的完整知识闭环——周六聚焦"守住底线"，周日聚焦"如何增长"，课后走进三旺通信实地参访，从课堂理论到企业实践，环环相扣。

新政财税管控+资本视角投资

吕定杰老师 著名企业实战财务管理专家、资产管理专家、上市财务合规专家、北京大学经济学院特邀专家、长策资产/奇点基金/诚泽基金合伙人。咨询团队累计辅导主板上市7家、科创板3家、创业板11家、美股和港股上市16家。

01 新政策下财税与风险管控

"财务不规范的企业将被淘汰，强制规范时代已经到来。"

吕老师指出，2026年企业面临的财税环境是五重叠加：新公司法实施、个税改革、社保入税、金税工程持续深化、大数据监控与稽查加强。这五项政策不是孤立存在，而是相互勾连——企业的每一笔交易、每一张发票、每一个银行账户，都在监管的交叉视野之内。

1. 新公司法：实控人和董事的责任重塑

新公司法对企业实际控制人的责任约束大幅加码。持股超过50%即可能触发重大影响条款：关联关系损害公司利益需赔偿、滥用权力损害股东利益可被要求回购、控股股东须承担董高监责任、对董事高管损害公司利益负连带责任。

董事的责任同样全面加码——核实股东实缴、催收抽逃出资、防范超额分配利润、规范减资程序、履行清算义务。任何环节失职，董事个人都可能承担赔偿或连带责任。吕老师特别提醒："董事不能再只做开会签字的角色，必须对公司的出资、分配、减资、清算等关键环节做实质性把控。"

此外，新公司法第54条赋予债权人新的权利——当公司不能清偿到期债务时，可要求未实缴股东提前出资。类别股制度的引入（优先/劣后分配、差异化表决权2-10倍、转让限制等），则为企业股权设计提供了更多工具。对于注册资本虚高的企业，吕老师给出三条路径：减资或变更转让、注销无实际经营主体、以非货币性资产（实物、股权、知识产权、土地使用权等）完成实缴。

2. 社保入税与个税改革：合规通道收窄

社保入税后，工资总额的认定口径直接决定缴费基数。课程引用国家统计局令第1号和劳社险中心函〔2006〕60号两份文件，明确工资总额涵盖计时工资、计件工资、奖金、加班工资、特殊情况下支付的工资、津贴和补贴等全部劳动报酬。吕老师的应对策略是"三位一体"：合同设计、制度设计、流程设计——在法律框架内通过用工关系重新安排实现合规优化。

个税改革的核心变量是"个人收入与财产信息系统"的建立。不动产登记、账户分类、代发工资、大额现金管理、一人一税号制、CRS——六项措施构成从资产到收入、从工资到现金、从支出的全链条闭环。大数据银税联网后，个人收入与财产的透明度空前提高。

3. 金税四期：企业管控要点与发票红线

吕老师总结了金税四期下企业六大管控要点：建立三级交叉稽核系统、关注行业与经营指标、关注终端民品企业未开票收入、关注成本结构、关注进项长期未抵扣、关注关联交易和个人账号流水。

课程用两张税务风险检查表（各10项）帮企业做自检。第一类聚焦管理层面：税负率测算、办税能力测试、税收优惠政策了解、采购索票培训、合同纳税影响等。第二类聚焦实务层面：公私不分、货币资金账实不符、存货账实不符、非经营性往来、票流/物流/资金流不一致等。

发票风险是重中之重。虚开增值税专用发票的刑事门槛极低，吕老师的一句话点醒全场："虚开专票就是向监狱敲门，把一生的事业和财富拱手让人。"

4. 七大财务管控能力

课程的后半段聚焦企业家自身能力构建。吕老师提出"一个优秀的企业家必定是半个财务专家"，并系统讲解七大财务管控能力：财富管控、投融资管控、利润管控、现金流管控、运营管控、风险管控、财务人员管控。

课程以广东某建材企业为案例：年营收17亿、旗下29家公司、大股东自然人持股、15家存在代持现象。通过搭建控股公司架构（X公司控股A/B/C公司及下属子公司），实现风险隔离、统一融资、统一管控和股权激励的顶层设计。吕老师总结："企业财务规划能力，就是企业的核心竞争力。"

02企业家资本思维与投资策略

"过去20年靠创业赚的钱，未来10年靠投资赔出去。过去20年靠运气赚的钱，未来10年靠实力赔出去。" 这不是危言耸听，而是提醒企业家：财富的保存和增值，需要和财富的创造一样专业的思维。

1. 资本市场新形势：五重变量

吕老师分析了当前资本市场的五个关键变量：动能转换（发展融资新模式）、上市形势（核准制—注册制—？）、并购兴起、宽松货币政策、财富大转移。这五个变量叠加，正在催生一场"千载难逢的财富盛宴"。问题是：如何拿到入场券？

2. 以利结盟：资本市场的底层逻辑

吕老师用《孙子兵法·谋攻篇》"上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城"引入企业增长的两条路线：内生式增长（依靠现有资产和业务实现收入和利润增长）和外延式增长（通过资源整合做大企业）。

课程以清新环境为案例：这家工业烟气脱硫脱硝企业，上市申报期最后一年收入3.2亿、净利润6500万。为什么能做到这个规模？靠的不是老板一个人，而是"以利结盟"——上市前值1个亿，上市成功值60亿；你帮我2亿订单，我回报你10亿股票。"干一级市场的活，赚二级市场的钱"，资本就是时间价值的交换。

吕老师引用齐桓公建立利益共同体的三大原则：示之以武（制衡手段）、结之以信（信任）、拘之以利（利益捆绑）。上市本身就是一场"以利结盟的阳谋"。

3. 赢在资本市场的三条路径

吕老师提出赢在资本市场的三个方向：打造上市公司、投资上市公司、融入上市公司。 对于上不了市的企业，他分析了三个常见原因：财务不合规、持续盈利能力被质疑、公司不够优秀。

4. 投资方法论：从理念到工具

投资理念层面，吕老师强调长期赚钱的秘密是复利投资，并分享了价值投资的四个要点：发现价值、等待时机、长期投资、远离疯狂。 投研体系则涵盖"空间、结构、深度、角度"四个维度和"对象、时机、力度"三个要素。

投资工具层面，吕老师重点讲解了一级、二级和1.5级市场的区别，并深入拆解了三种主要投资方式：

• 大宗交易：大额股权转让，通常在交易所外通过大宗交易平台进行，灵活性强、非公开。

• 询价转让：交易所上市股票的交易方式，与大宗交易在交易场所和方式上有所区别。

• 定向增发：上市公司向特定对象非公开发行股票，发行对象不超过35名，发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价的80%，锁定期6-18个月，融资规模不超过发行前总股本的30%。

吕老师引用数据说明定增投资的收益特征：2021年解禁日平均收益率41.2%，2022年24.1%，2023年9.4%；正收益项目占比从79.7%降至67.6%。定增的核心逻辑是："牺牲资金半年流动性，打折拿到优质上市公司资产，与上市公司形成利益共同体。"

5. 三大赚钱思维

课程最后，吕老师提炼了三大赚钱思维：利差思维、轮差思维、市差思维。并总结使命：为善业助力、为善财增值、为善人传承。投资是对人性的修炼，专业的人干专业的事。

企业参访

深圳市三旺通信股份有限公司

7月25日周六课程结束后，同学们走进深圳市三旺通信股份有限公司进行企业参访。

企业简介

三旺通信（A股股票代码：688618）是工业互联领域的领导品牌。作为国家级高新技术企业和国家级专精特新"小巨人"企业，三旺通信深耕工业级市场20余年，掌握多项关键技术，是我国实现"制造强国"到"智能强国"战略的中坚力量。

三旺通信是多个国家标准、行业标准的牵头方和组织者，旗下拥有与东南大学、北京邮电大学、上海电力大学、紫金山实验室共建的多个产学研、跨界协同创新的国家级实验平台。公司建立了完善齐全的产品体系，囊括工业以太网交换机、嵌入式工业以太网模块、设备联网产品、工业无线产品、工业控制、新型网络解决方案等，应用覆盖智慧城市、智慧矿山、智能制造、轨道交通、智能电力及新能源等重点领域。

业务方面，三旺通信的产品和服务遍布海内外多个国家和地区，客户涵括保时捷、德国大众、三峡工程、港珠澳大桥、深圳机场等知名企业和重大项目，市场业绩连续超30%快速增长，并率先突破7000万台设备的全球连接。

2024年，三旺通信正式启动上海长三角研发中心，发挥深圳、上海双总部联动效能，打造面向未来的智慧生态圈。

参访回顾

7月25日傍晚，同学们抵达三旺通信总部。作为工业互联领域的国家级专精特新"小巨人"企业，三旺通信深耕工业级市场20余年，是本次课程"财税管控+资本视角"主题的绝佳实践样本。

在企业展厅，同学们系统了解了三旺通信的产品矩阵：从工业以太网交换机到嵌入式模块、从设备联网到工业无线、从工业控制到新型网络解决方案，应用场景覆盖智慧城市、智慧矿山、智能制造、轨道交通、智能电力及新能源等关键领域。

展厅的客户墙上，保时捷、德国大众、三峡工程、港珠澳大桥、深圳机场等名字格外醒目。三旺通信市场业绩连续超30%快速增长，率先突破7000万台设备的全球连接——这正是吕老师周日课程中"外延式增长"和"以利结盟"理念在实体经济中的生动体现。

三旺通信与东南大学、北京邮电大学、上海电力大学、紫金山实验室共建多个国家级实验平台，是多个国家标准和行业标准的牵头方。这种"产学研协同创新"模式，与课程中"资源整合、发挥集聚效应"的外延式增长路径高度契合。

参访最后的座谈环节，同学们围绕企业财务合规、上市路径、资本运作等话题展开交流。三旺通信作为科创板上市企业（688618），其从创业到上市的资本化历程，为同学们提供了一个完整的"打造上市公司"实战案例。

课程与参访圆满结束。从周六的财税合规底线思维，到周日的资本增长顶层设计，再到三旺通信的实体实践——"为善业助力，为善财增值，为善人传承"，这既是吕老师的使命，也是每一位企业家的必修课。

晚宴集锦

课程与参访之外，同学们的交流并未止步于课堂。7月25日晚，一场轻松而热烈的同学晚宴将本次的课程学习推向了另一个高潮——白天的财税框架和资本逻辑，在推杯换盏间化作了更真实的人与人的连接。

华灯初上，同学们齐聚晚宴现场。从课堂上的专注聆听，到晚宴上的欢声笑语——学习不只是吸收知识，更是与一群同频的人同行。

一杯敬过往的奋斗，一杯敬未来的可能。同学们举杯同庆，共话这两天课程带来的启发与感悟。

白天还在笔记本上记录"以利结盟"和"七大财务管控能力"，晚上已经在饭桌上聊起了各自的生意经和资源互补。课堂知识的落地，往往就始于这样一杯酒、一次对话。

笑容是最好的名片。这一刻没有老板和高管的身份，没有行业和规模的区隔，只有一群走在同一条成长路上的伙伴。

两天的课程，一次深度的参访，一场尽兴的晚宴——7月的学习之旅在快门声中定格。下次课程，我们再聚。